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关于欧拉成功的垂直化： @eulerfinance 今天作为 DeFi 中最强大和最具韧性的借贷平台之一，但常常被忽视的是它是如何达到这一点的。 借贷是资本效率的支柱，在一个充斥着类似原语的市场中，脱颖而出需要的不仅仅是深度 → 它要求差异化的设计 + 深思熟虑的执行。 欧拉的 TVL 达到 34.3 亿美元，利用率约为 49% 并非偶然。 这是一个从零开始建立的系统化市场策略的结果：一个关于如何通过连贯的产品扩展和有目的的创新来复合垂直力量的操作手册。 ---------- 从借贷到信用基础设施： 最初被认为是 DeFi 中最有效的借贷市场，欧拉自此演变为一个建立在信用基础上的差异化价值堆栈 → 从产品转变为生态系统层。 其产品套件现在代表了一个全栈信用系统： 🔹 欧拉借贷 → 灵活的、风险调整的信用层，支持动态利率 + 可组合的借贷模型。 🔹 欧拉交换 → 将信用引擎扩展到流动性层，引入基于信用的交换作为替代收益来源。 🔹 JIT（及时）信用流动性 → 其中最具创新性，因为它将借贷 + 交换合并为一个二合一的收益原语，允许流动性在最需要的时候和地方被部署。 在其核心借贷方面，值得注意的是他们快速 + 适应的模型，能够快速支持资产，这使他们能够在资产信用扩展中巩固强大的先发优势： 一个好的例子是 @USDai_Official 在 @pendle_fi 上的 PTs，这些 PTs 在 @arbitrum 上被做成“可循环”的，促进了强劲的 5100 万美元，年化收益率约为 32% 的稳定币敞口。 这种复合的、捆绑的设计使欧拉转变为不仅仅是一个“借贷市场”。 相反，它是一个信用协调层，在这里流动性效率、收益生成和资本生产力汇聚在一起。 ---------- 战略执行与市场吸引力： 欧拉的市场策略一直是系统化的：一种“先深后广”的方法，扎根于强大的基本面。 通过首先建立一个韧性的核心信用层，欧拉已经达到了平台成熟的稳态阶段 → 现在支持通过产品扩展和分销杠杆的二次增长动态。 这就是欧拉交换的 JIT 信用流动性发挥作用的地方，标志着其价值堆栈的下一次演变。早期的吸引力不言而喻： 🔸~34.6 亿美元的累计交易量 🔸~12.15 万美元的费用在 3 个月内 对于一个测试阶段的产品来说，这确实是强有力的粘性、有机活动的证据。 除了引入新的可持续收入来源外，最大的价值主张在于扩展的垂直集成堆栈： 每个新增层（借贷 → 交换 → 保险库）在内部复合价值 + 加深用户保留。 这种协议内协同在 DeFi 中是罕见的，大多数协议在一致地对齐激励层方面都面临困难。 ---------- 下一步分销层： 欧拉的下一个前沿是通过 EulerEarn：一个收益优化的保险库层，将复杂的信用策略抽象为无权限、分配者管理的结构。 这些保险库旨在： 1⃣ 利用欧拉的信用和交换层的现有流动性 2⃣ 提供灵活的风险分层，以适应不同的投资者档案 3⃣ 使专业分配者能够无缝部署和管理资本 通过建立在经过验证的基础设施之上，EulerEarn 放大了分销，同时保持可组合性不变 → 有效地将深度转化为流入。 在推出仅 2 个月内，EulerEarn 的存款已超过 7.5 亿美元，反映出明显的市场契合度和强大的资本信心。 这一进展使欧拉转变为一个多领域的信用平台，服务于零售参与者、专业分配者 + 机构流动性 → DeFi 财务堆栈中的真正 M2 层。 随着认证的扩展，欧拉继续增强其机构信誉： 🔹 与 @MetaMask 的 mUSD 集成，增强本地信用层的可组合性 🔹 被纳入 @Grayscale 的 DeFi 投资组合，表明来自传统金融分配者的信心 这些里程碑在我看来不仅仅是表面现象，它们强化了欧拉作为一个值得信赖的、收益产生的信用原语在 DeFi + 机构金融交汇处的定位。 ---------- 最后的想法： 欧拉的故事是关于如何通过垂直化的创新创造出强大的成功配方。 它建立了迄今为止最完整和最具韧性的 DeFi 信用架构之一： ✅ 模块化信用市场 ✅ JIT 流动性原语 ✅ 产生收入的交换 ✅ 可扩展资本入驻的保险库 从协议到平台，从借贷到流动性协调 → 欧拉就是“全栈 DeFi 信用层”的真正定义。 如果历史告诉我们任何事情，韧性尤其在与分销、信誉和执行相结合时会复合。 这正是欧拉所建立的：一个成功建立了一套差异化结构优势的协议，为 DeFi 信用增长的下一个阶段做好准备。